紡織退稅率調(diào)幅低于預(yù)期 仍有上調(diào)可能

　　在政策利好不斷的鼓舞下，大盤久違地連續(xù)強(qiáng)勢一個(gè)月，紡織板塊也一掃低迷，日益活躍，申萬紡織指數(shù)近一個(gè)月上漲了26.5%。春節(jié)剛過，國務(wù)院審議并原則通過了紡織行業(yè)振興規(guī)劃，具體內(nèi)容主要包括五個(gè)方面。包括在新增中央投資中設(shè)立專項(xiàng)，重點(diǎn)支持紡紗織造、印染、化纖等行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，推進(jìn)高新技術(shù)纖維產(chǎn)業(yè)化，提高紡織裝備自主化水平，培育具有國際影響力的自主知名品牌；加快淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化區(qū)域布局，引導(dǎo)紡織服裝加工企業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，建設(shè)新疆優(yōu)質(zhì)棉紗、棉布和棉紡織品生產(chǎn)基地；將紡織品服裝出口退稅率由14%提高至15%，對基本面較好但暫時(shí)出現(xiàn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)困難的企業(yè)給予信貸支持等。

　　1月14日證券時(shí)報(bào)《紡織業(yè)在經(jīng)濟(jì)寒冬中期待四大政策》一文中，我們對政策作出過預(yù)測。產(chǎn)業(yè)政策與我們此前預(yù)計(jì)的基本符合，但出口退稅率的調(diào)整略低于市場預(yù)期。今年將有2000萬農(nóng)民工因?yàn)槭�去或者沒有找到工作返鄉(xiāng)，國家承受的就業(yè)壓力可想而知，勞動密集型企業(yè)的紡織行業(yè)是解決就業(yè)的大戶，如果2009年一季度紡織行業(yè)的形勢仍然不利，不排除進(jìn)一步提高出口退稅率的可能。

　　行業(yè)結(jié)構(gòu)升級正當(dāng)時(shí)

　　紡織工業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)和重要的民生產(chǎn)業(yè)，關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)安全和千百萬人的生計(jì)，國家在此果斷推出振興政策，對行業(yè)影響將是深遠(yuǎn)重大的。

　　擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)為主，農(nóng)村市場受益。本次政策調(diào)整仍堅(jiān)持了原有的思路，以積極擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)為主，農(nóng)村紡織市場的比重有望進(jìn)一步加大。同時(shí)非洲、南美等其他出口市場的開拓將降低出口市場單一的風(fēng)險(xiǎn)。

　　扶優(yōu)除汰，關(guān)注企業(yè)長期競爭力的提升。這是我國紡織行業(yè)獲得根本扭轉(zhuǎn)的長期之路，國家推出的振興政策將對于具備技術(shù)創(chuàng)新和行業(yè)整合的紡織龍頭企業(yè)產(chǎn)生積極效應(yīng)。

　　將紡織品服裝出口退稅率提高至15%，出口企業(yè)壓力減輕。2008年紡織行業(yè)平均出口退稅率為12%，連續(xù)多次上調(diào)利好效應(yīng)將日益顯著。根據(jù)東方證券的測算，受出口退稅率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)影響，對2009年行業(yè)的利潤增加在12.55億美元左右，以6.5的匯率計(jì)算，對2009年行業(yè)利潤總額的提高幅度為7.55%，對行業(yè)利潤率的提高為0.25個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　交易性機(jī)會可期

　　雖然振興規(guī)劃為近期紡織板塊的走強(qiáng)提供了一支強(qiáng)心劑，但是冷靜分析行業(yè)基本面，隱憂仍存。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2008年1-11月規(guī)模以上紡織企業(yè)利潤同比下降1.77%，2/3企業(yè)虧損或處于虧損邊緣，盈利的紡織企業(yè)只有三分之一。行業(yè)復(fù)蘇在很大程度上仍取決于國際市場的轉(zhuǎn)暖，這不是國內(nèi)的振興政策可以解決的，技術(shù)創(chuàng)新和品牌建設(shè)更需長期的積累，非一日之功。解決我國紡織行業(yè)同質(zhì)化產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的困局仍然任重而道遠(yuǎn)。

　　但對于具有自主研發(fā)能力的行業(yè)龍頭企業(yè)，以及具有行業(yè)整合能力的服裝企業(yè)仍為我們創(chuàng)造了難得的機(jī)會。例如，魯泰A、孚日股份、煙臺氨綸、偉星股份、雅戈?duì)枴⑵咂ダ堑冗@些具有規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的民族品牌公司可積極關(guān)注。