羅萊家紡 加速外延擴張

受房地產(chǎn)成交低迷、零售終端放緩，以及存量漲價因素的抑制，2012年家紡行業(yè)增速由過去10年的年均約20%下滑至約10%的水平。但總體增速的放緩將加劇行業(yè)集中的趨勢，相對而言，小品牌、新品牌由于品牌力的限制和經(jīng)銷商信心不足導(dǎo)致在招商和擴張層面遇到一定困難，而“羅萊”等強勢品牌則在更廣闊范圍內(nèi)建立品牌認(rèn)知度，從而有望受益于行業(yè)集中度提高的趨勢。

渠道擴張加速，加大電商和團購占比，試驗家居店模式

羅萊家紡預(yù)計2012年新增門店600-900家，其中1季度新增門店100多家。新渠道的擴張將采用空白區(qū)域招商和強勢區(qū)域2店并舉的模式，在結(jié)構(gòu)上將加大電商和團購占比，并試驗家居館模式。家居館將整合公司多品牌、多品類優(yōu)勢，除傳統(tǒng)家紡產(chǎn)品外，還引入毛毯、毛巾、香氛等新品類，從而實現(xiàn)從床上用品到家紡再到家居品的過渡。公司預(yù)計2012年新增家居館30-50家，現(xiàn)有門店以500-700㎡為主，考慮一線城市較高的租金，現(xiàn)有家居館主要集中在地級市。

強化訂貨指導(dǎo)，秋冬訂貨會增速有望反彈

為緩解終端存貨壓力，公司在2012年春夏訂貨會中主動放松了促銷品訂貨要求，終端大促活動以消化經(jīng)銷商自有庫存為主。針對去年4 季度訂單生產(chǎn)未能完成的情況，公司2012年將在淡季加大暢銷款的備貨，提升補貨占比。目前強勢經(jīng)銷商存貨情況有所好轉(zhuǎn)，但小經(jīng)銷商信心仍顯不足，結(jié)合對經(jīng)銷商的走訪，我們判斷公司2012年秋冬訂貨會的指標(biāo)在30%-40%間，訂單增速有望較春夏出現(xiàn)較大反彈。