家紡三巨頭 各走各的擴(kuò)張路
2012-10-25
分別在2009年和2010年上市的三家家紡類公司,成為這個(gè)細(xì)分行業(yè)中最容易被拿出來(lái)對(duì)比的公司。經(jīng)過(guò)三年的分化,如今無(wú)論是從市值、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)還是門店鋪設(shè)來(lái)看,三家公司都走上了各自的路。
日前,在廣州的濱江路中段,一間超過(guò)150平方米的富安娜剛剛舉辦完號(hào)稱“史上最強(qiáng)勁”的打折促銷活動(dòng),促銷單張甚至挨家挨戶地塞到了附近住戶的門縫里。
而與此同時(shí),在距離這家富安娜不到100米的馬路對(duì)面,又新開(kāi)了一家“夢(mèng)潔家紡”。
為何在這個(gè)市場(chǎng)不是特別景氣的時(shí)候開(kāi)店,還開(kāi)在家紡店如此密集的路段(距離這家店200米的地方有另一家非上市家紡公司也正在緊急促銷中),店員表示是“為了搶占有利的地理位置,并不懼怕競(jìng)爭(zhēng)”。
在夢(mèng)潔家紡放緩擴(kuò)張速度的時(shí)候,地段的確成為更加重要的考量指標(biāo)。
折扣促銷的背后是家紡公司并不太好過(guò)的2012年。對(duì)富安娜、夢(mèng)潔和羅萊三家家紡類上市公司來(lái)說(shuō),2012年上半年也絕對(duì)不是一個(gè)好過(guò)的階段。
先從數(shù)字上回顧下這三家公司的業(yè)績(jī)情況。
中報(bào)存貨周轉(zhuǎn)比拼羅萊家紡2012年上半年,收入10.36億,同比小幅增長(zhǎng)3.31%;凈利潤(rùn)1.34億,同比下降17.7%,略低于市場(chǎng)預(yù)期。
夢(mèng)潔家紡上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.66億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4633.8萬(wàn)元,扣非后凈利潤(rùn)4453.3萬(wàn)元,分別同比增長(zhǎng)2.1%、11.27%和5.45%。
而行業(yè)龍頭富安娜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.58億元,同比增長(zhǎng)24.8%;實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1.41億元,同比增長(zhǎng)29.2%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.09億元,同比上升27.6%。成為三者中增速最快的一家。
分析師表示,家紡行業(yè)受房地產(chǎn)調(diào)控影響,終端需求增速放緩、渠道庫(kù)存壓力較大,羅萊家紡上半年費(fèi)用壓力突出導(dǎo)致凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。
整體而言,家紡是紡織類公司里面業(yè)績(jī)相對(duì)較好的板塊,申銀萬(wàn)國(guó)統(tǒng)計(jì),對(duì)比紡織企業(yè)上半年凈利潤(rùn)同比大幅下降50%以上的情況,家紡類公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13%,增長(zhǎng)情況好于出口制造的企業(yè)。
三者上半年業(yè)績(jī)分化背后,又都同樣承受著行業(yè)的景氣度下滑。
根據(jù)統(tǒng)計(jì),羅萊、夢(mèng)潔和富安娜在2010年到2012年的三年間,都面臨著存貨周轉(zhuǎn)率逐年下滑的境地,其中羅萊家紡的存貨周轉(zhuǎn)率下滑最為嚴(yán)重,富安娜本來(lái)周轉(zhuǎn)率就不高,下滑程度較低。
與此對(duì)應(yīng)的則是公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),隨著下游經(jīng)銷商存貨的堆積,存貨周轉(zhuǎn)也越來(lái)越慢。羅萊家紡從2010年的16天周轉(zhuǎn)速度,逐漸上升到2012年中期的23天。
夢(mèng)潔家紡在加盟店增速快于直營(yíng)店增速的策略下,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也呈直線上升,從2010年的18天飆升至2012年的46天周轉(zhuǎn)期,以直營(yíng)店主打的富安娜則周轉(zhuǎn)得相對(duì)快一些,從2010年的7天上升到2012年的14天。
銷售終端存貨高企和經(jīng)銷商匯款壓力增大的背后是各家公司的各種去庫(kù)存策略。
最近打開(kāi)網(wǎng)頁(yè),總可以看到羅萊家紡的廣告,2012年上半年的業(yè)績(jī)滑鐵盧讓不少基金經(jīng)理大跌眼鏡。然而這在兩年前確實(shí)無(wú)法想象的事情。
如果你從羅萊家紡2009年上市以來(lái)就持有它,那么一年不到,你的資金就已經(jīng)增長(zhǎng)了70%左右。這是羅萊家紡上市初期的喜人景象。
家紡三巨頭經(jīng)過(guò)兩年多的迅速擴(kuò)張期后,都隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑進(jìn)入了相對(duì)平穩(wěn)的時(shí)期。行業(yè)景氣度的下滑也讓這三家公司開(kāi)始了明顯的分化。
家紡行業(yè)消費(fèi)與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度較大,消費(fèi)中喬遷、婚慶、改善性需求的比重分別約為4:3:3。
因此,在房地產(chǎn)調(diào)控政策下,家紡行業(yè)想要繼續(xù)保持高增長(zhǎng)更是艱難。
三季報(bào)預(yù)告富安娜看高一線2012年對(duì)這三家家紡巨頭來(lái)說(shuō),是市場(chǎng)格局和經(jīng)營(yíng)分化的一年。
首先是擴(kuò)張速度,夢(mèng)潔家紡新開(kāi)店速度較去年放緩。
據(jù)統(tǒng)計(jì),上半年凈增店158家(去年241家),其中直營(yíng)25家,加盟店133家。由于7、8月份消費(fèi)終端尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),公司和加盟商開(kāi)店也趨于謹(jǐn)慎,預(yù)計(jì)新增約70家左右,華泰聯(lián)合證券分析師朱麗麗“預(yù)計(jì)全年將凈增350家左右。”
而富安娜2012年秋冬訂貨會(huì)訂貨金額同比增30%,增速在放緩,公司董秘胡振超之前對(duì)媒體表示訂貨主要依靠加盟商,但一般訂貨量只占加盟商60%~70%銷售量,加盟商會(huì)在訂貨的基礎(chǔ)上進(jìn)行補(bǔ)貨。
而面對(duì)行業(yè)的低迷期,富安娜也暫緩了擴(kuò)展的速度,將閑置資金用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品,9月27日公司公告表示用5000萬(wàn)投資于興業(yè)銀行一年期的理財(cái)產(chǎn)品。
從預(yù)披露的三季報(bào)情況來(lái)看,羅萊家紡預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在-15%到15%之間,夢(mèng)潔預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0-30%,而富安娜的凈利潤(rùn)則預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)10-30%。
羅萊家紡在2012年的節(jié)節(jié)敗退也讓賣方分析師開(kāi)始下調(diào)評(píng)級(jí),中銀國(guó)際在8月13日的報(bào)告中給出了羅萊家紡70元的目標(biāo)價(jià)格,而原目標(biāo)價(jià)格為80元。
顯然,在A股市場(chǎng)低迷的情況下,羅萊家紡還無(wú)反彈的動(dòng)能,目前其股價(jià)已跌至42元。
這三家公司目前都面臨著同樣的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)--終端關(guān)店數(shù)量過(guò)多導(dǎo)致門店增速低于預(yù)期,消費(fèi)持續(xù)低迷導(dǎo)致存貨去化周期增長(zhǎng)。
日前,在廣州的濱江路中段,一間超過(guò)150平方米的富安娜剛剛舉辦完號(hào)稱“史上最強(qiáng)勁”的打折促銷活動(dòng),促銷單張甚至挨家挨戶地塞到了附近住戶的門縫里。
而與此同時(shí),在距離這家富安娜不到100米的馬路對(duì)面,又新開(kāi)了一家“夢(mèng)潔家紡”。
為何在這個(gè)市場(chǎng)不是特別景氣的時(shí)候開(kāi)店,還開(kāi)在家紡店如此密集的路段(距離這家店200米的地方有另一家非上市家紡公司也正在緊急促銷中),店員表示是“為了搶占有利的地理位置,并不懼怕競(jìng)爭(zhēng)”。
在夢(mèng)潔家紡放緩擴(kuò)張速度的時(shí)候,地段的確成為更加重要的考量指標(biāo)。
折扣促銷的背后是家紡公司并不太好過(guò)的2012年。對(duì)富安娜、夢(mèng)潔和羅萊三家家紡類上市公司來(lái)說(shuō),2012年上半年也絕對(duì)不是一個(gè)好過(guò)的階段。
先從數(shù)字上回顧下這三家公司的業(yè)績(jī)情況。
中報(bào)存貨周轉(zhuǎn)比拼羅萊家紡2012年上半年,收入10.36億,同比小幅增長(zhǎng)3.31%;凈利潤(rùn)1.34億,同比下降17.7%,略低于市場(chǎng)預(yù)期。
夢(mèng)潔家紡上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.66億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4633.8萬(wàn)元,扣非后凈利潤(rùn)4453.3萬(wàn)元,分別同比增長(zhǎng)2.1%、11.27%和5.45%。
而行業(yè)龍頭富安娜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.58億元,同比增長(zhǎng)24.8%;實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1.41億元,同比增長(zhǎng)29.2%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.09億元,同比上升27.6%。成為三者中增速最快的一家。
分析師表示,家紡行業(yè)受房地產(chǎn)調(diào)控影響,終端需求增速放緩、渠道庫(kù)存壓力較大,羅萊家紡上半年費(fèi)用壓力突出導(dǎo)致凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。
整體而言,家紡是紡織類公司里面業(yè)績(jī)相對(duì)較好的板塊,申銀萬(wàn)國(guó)統(tǒng)計(jì),對(duì)比紡織企業(yè)上半年凈利潤(rùn)同比大幅下降50%以上的情況,家紡類公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13%,增長(zhǎng)情況好于出口制造的企業(yè)。
三者上半年業(yè)績(jī)分化背后,又都同樣承受著行業(yè)的景氣度下滑。
根據(jù)統(tǒng)計(jì),羅萊、夢(mèng)潔和富安娜在2010年到2012年的三年間,都面臨著存貨周轉(zhuǎn)率逐年下滑的境地,其中羅萊家紡的存貨周轉(zhuǎn)率下滑最為嚴(yán)重,富安娜本來(lái)周轉(zhuǎn)率就不高,下滑程度較低。
與此對(duì)應(yīng)的則是公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),隨著下游經(jīng)銷商存貨的堆積,存貨周轉(zhuǎn)也越來(lái)越慢。羅萊家紡從2010年的16天周轉(zhuǎn)速度,逐漸上升到2012年中期的23天。
夢(mèng)潔家紡在加盟店增速快于直營(yíng)店增速的策略下,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也呈直線上升,從2010年的18天飆升至2012年的46天周轉(zhuǎn)期,以直營(yíng)店主打的富安娜則周轉(zhuǎn)得相對(duì)快一些,從2010年的7天上升到2012年的14天。
銷售終端存貨高企和經(jīng)銷商匯款壓力增大的背后是各家公司的各種去庫(kù)存策略。
最近打開(kāi)網(wǎng)頁(yè),總可以看到羅萊家紡的廣告,2012年上半年的業(yè)績(jī)滑鐵盧讓不少基金經(jīng)理大跌眼鏡。然而這在兩年前確實(shí)無(wú)法想象的事情。
如果你從羅萊家紡2009年上市以來(lái)就持有它,那么一年不到,你的資金就已經(jīng)增長(zhǎng)了70%左右。這是羅萊家紡上市初期的喜人景象。
家紡三巨頭經(jīng)過(guò)兩年多的迅速擴(kuò)張期后,都隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑進(jìn)入了相對(duì)平穩(wěn)的時(shí)期。行業(yè)景氣度的下滑也讓這三家公司開(kāi)始了明顯的分化。
家紡行業(yè)消費(fèi)與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度較大,消費(fèi)中喬遷、婚慶、改善性需求的比重分別約為4:3:3。
因此,在房地產(chǎn)調(diào)控政策下,家紡行業(yè)想要繼續(xù)保持高增長(zhǎng)更是艱難。
三季報(bào)預(yù)告富安娜看高一線2012年對(duì)這三家家紡巨頭來(lái)說(shuō),是市場(chǎng)格局和經(jīng)營(yíng)分化的一年。
首先是擴(kuò)張速度,夢(mèng)潔家紡新開(kāi)店速度較去年放緩。
據(jù)統(tǒng)計(jì),上半年凈增店158家(去年241家),其中直營(yíng)25家,加盟店133家。由于7、8月份消費(fèi)終端尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),公司和加盟商開(kāi)店也趨于謹(jǐn)慎,預(yù)計(jì)新增約70家左右,華泰聯(lián)合證券分析師朱麗麗“預(yù)計(jì)全年將凈增350家左右。”
而富安娜2012年秋冬訂貨會(huì)訂貨金額同比增30%,增速在放緩,公司董秘胡振超之前對(duì)媒體表示訂貨主要依靠加盟商,但一般訂貨量只占加盟商60%~70%銷售量,加盟商會(huì)在訂貨的基礎(chǔ)上進(jìn)行補(bǔ)貨。
而面對(duì)行業(yè)的低迷期,富安娜也暫緩了擴(kuò)展的速度,將閑置資金用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品,9月27日公司公告表示用5000萬(wàn)投資于興業(yè)銀行一年期的理財(cái)產(chǎn)品。
從預(yù)披露的三季報(bào)情況來(lái)看,羅萊家紡預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在-15%到15%之間,夢(mèng)潔預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0-30%,而富安娜的凈利潤(rùn)則預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)10-30%。
羅萊家紡在2012年的節(jié)節(jié)敗退也讓賣方分析師開(kāi)始下調(diào)評(píng)級(jí),中銀國(guó)際在8月13日的報(bào)告中給出了羅萊家紡70元的目標(biāo)價(jià)格,而原目標(biāo)價(jià)格為80元。
顯然,在A股市場(chǎng)低迷的情況下,羅萊家紡還無(wú)反彈的動(dòng)能,目前其股價(jià)已跌至42元。
這三家公司目前都面臨著同樣的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)--終端關(guān)店數(shù)量過(guò)多導(dǎo)致門店增速低于預(yù)期,消費(fèi)持續(xù)低迷導(dǎo)致存貨去化周期增長(zhǎng)。
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