京東有多少錢可以重來?

　　京東在一片唱空的環(huán)境下又融資7個(gè)億。。還是美金，一時(shí)間引來電商圈眾說紛紛。
　　毫無疑問，本輪融資讓一向“好斗”的京東商城CEO劉強(qiáng)東也亢奮不已，他在內(nèi)部郵件中短短800字含了40個(gè)感嘆號(hào)，激動(dòng)之情躍然紙上�！敖裉旎ǖ舻拿恳环皱X，將來都會(huì)十倍、一百倍的賺回來的!”
　　據(jù)悉，新一輪約7億美元的普通股股權(quán)融資，投資方為加拿大安大略教師退休基金和沙特投資公司王國控股公司，京東的一些主要股東亦跟投了。京東方面表示，資金將用于公司運(yùn)營，面向未來投資發(fā)展新業(yè)務(wù)，以及繼續(xù)加強(qiáng)物流體系的建設(shè)等方面。
　　這樣，京東到目前的融資總額已經(jīng)達(dá)到了23億之多，融資金額已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)比較驚人的數(shù)字，更讓人震驚的是，在現(xiàn)在這個(gè)顯然蕭條的年景里面，還能達(dá)成這么高額的融資，無疑讓競爭對(duì)手想死的念頭油然而生。而彈藥大充足后京東能否“不差錢”的休養(yǎng)生息和安然等待IPO嗎?
　　其實(shí)，從去年五月開始，坊間關(guān)于京東資金鏈斷裂傳聞就沒斷過。而有了錢未必行，但沒有錢萬萬不行!只不過融資成功卻并不能掩蓋京東連年虧損的經(jīng)營狀況。
　　京東有多少錢可以重來
　　生命不息，融資不止。目前京東總共進(jìn)行了4輪融資，而此次融資到底有多少機(jī)構(gòu)參與?給予京東的估值多少?始終撲朔迷離。融資成功后，劉強(qiáng)東在內(nèi)部郵件中披露，京東目前現(xiàn)金流為150億元人民幣，除去本輪融資的大概40億元人民幣外，京東商城仍持有超過100億元的現(xiàn)金流。這得益于該公司營收的增長以及對(duì)供應(yīng)商賬期的延長。由此觀之，目前京東不但不缺錢，還是“財(cái)大氣粗”一類的。
　　京東一直處于虧損中，一毛錢沒盈利，竟然有150億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，真是互聯(lián)網(wǎng)界的奇葩啊!
　　可不少業(yè)界人士對(duì)劉強(qiáng)東公開披露的信息提出了財(cái)務(wù)質(zhì)疑。其實(shí)早在去年4月，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)李國慶也就京東現(xiàn)金流問題提出過疑問，但劉強(qiáng)東回?fù)舴Q：將邀請質(zhì)疑者查賬，如果京東商城現(xiàn)金賬戶低于60億將捐款1000萬。而如果劉強(qiáng)東所言4月京東有60億人民幣現(xiàn)金不虛，那本輪融資后京東有150億人民幣，扣除融資額43億人民幣(7億美元以今日匯率美元兌人民幣6.23計(jì)算)，京東半年多來還產(chǎn)生了凈現(xiàn)金流50億人民幣。
　　可從目前京東先后四輪融資合計(jì)融資額約22.3億美元來看，按變化匯率計(jì)算，總計(jì)約140億元人民幣。而京東此前一直在打價(jià)格戰(zhàn)，處于虧損中。但以劉強(qiáng)東所言的超150億元現(xiàn)金儲(chǔ)備來看，打價(jià)格戰(zhàn)中的京東，融來的資金不但未“打”出去，反而實(shí)現(xiàn)了凈現(xiàn)金額，此凈現(xiàn)金額的來源讓人覺得蹊蹺：是外部投資收益還是占用供應(yīng)商資金所得?一毛錢沒盈利，竟然有150億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，真是互聯(lián)網(wǎng)界的奇葩啊!
　　值得一提的是，2011年4月，由俄羅斯財(cái)團(tuán)DST領(lǐng)銜的基金共投資京東商城約15億美元，但市場傳言稱實(shí)際到賬約10億美元。在同行眼里，京東時(shí)時(shí)刻刻都活在“坐吃山空”看著賬本過日子的陰影中。
　　而京東的股權(quán)結(jié)構(gòu)在D輪融資后應(yīng)該也會(huì)發(fā)生變化，粗略估算，劉強(qiáng)東及整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)的所持股權(quán)可能會(huì)在30%以下，為了避免權(quán)力跟隨股權(quán)一起被稀釋，劉強(qiáng)東跟投資人談投資條件時(shí)通常咬死“個(gè)人保持董事會(huì)多數(shù)席位”不放，這讓京東的融資史上鮮有純西方化的VC進(jìn)來，今日資本、DST、安大略教師退休基金等都是以中國市場投資聞名的VC，深諳中國特色，也能夠接受劉強(qiáng)東制定的游戲規(guī)則。所以也不怪李國慶猜測劉強(qiáng)東和VC簽的是對(duì)賭協(xié)議，盡管握有話語權(quán)，但這是劉強(qiáng)東付出了退出權(quán)利交換來的，壓力可想而知，此后劉強(qiáng)東也不得不在很多時(shí)候聽從公司的安排。
　　據(jù)悉，本輪融資對(duì)京東的估值為72.5億美元，以此推算，安大略教師退休基金出資3億美元約占股4.1%;沙特王國控股公司出資4億美元約占股5.6%，京東本輪共出讓9.7%的股份。而問題的關(guān)鍵是，和今年5月京東香港推薦會(huì)時(shí)100—120億的估值尚有距離�？删〇|商城在估值縮水時(shí)仍堅(jiān)持融資，也表明京東商城對(duì)資金需求之急切，因?yàn)檎l也沒必要當(dāng)冤大頭賤賣股份。而2013年京東還得接著“熬”，但必須擺上臺(tái)面的問題是好好算算自己手中真正還剩多少錢。
　　有目共睹的硬傷
　　當(dāng)然，此次融資對(duì)于緩解京東現(xiàn)金流很有幫助，“尤其對(duì)京東發(fā)展新興業(yè)務(wù)有幫助，畢竟購銷業(yè)務(wù)不會(huì)賺錢，亞馬遜、天貓都是靠增值業(yè)務(wù)和平臺(tái)賺錢的京東可更從容應(yīng)對(duì)慘烈競爭，如今蘇寧、騰訊來勢洶洶，阿里大額融資也磨刀霍霍�！�電子商務(wù)觀察員魯振旺表示。
　　盈利成了京東的硬傷，京東仍在苦苦等待。
　　在電商圈，京東融資的能力不可小覷，但燒錢的能力同樣有目共睹。而無論如何，盈利能力仍是考量一家企業(yè)實(shí)力的重要指標(biāo)。中國電子商務(wù)研究中心分析師莫岱青說，“一直以來，盈利成了京東的硬傷，淘寶網(wǎng)實(shí)現(xiàn)盈利用了6年時(shí)間，亞馬遜用了7年，京東仍在苦苦等待�！�
　　劉強(qiáng)東認(rèn)為，過去幾年京東商城曾有過數(shù)次機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利，之所以繼續(xù)“燒錢”，是因?yàn)榫〇|商城“真正做的是平臺(tái)”�！叭绻�京東商城在幾年前放棄品類擴(kuò)張、放棄做平臺(tái)、放棄做物流，那它已經(jīng)是一個(gè)盈利的電商。但京東商城要將所有業(yè)務(wù)平臺(tái)化，未來，京東商城將陸續(xù)開放Web、物流、信息系統(tǒng)，同時(shí)布局金融平臺(tái)業(yè)務(wù)�！眲�強(qiáng)東表示。
　　“京東要做的不是一個(gè)成功的電子商務(wù)公司，我們真正做的是平臺(tái)，一個(gè)和阿里完全不同的平臺(tái)。”劉強(qiáng)東在內(nèi)部郵件中也聲稱，如此看來，京東商城的目標(biāo)是所有業(yè)務(wù)的平臺(tái)化。毫無疑問，劉強(qiáng)東把全部賭注壓在了把京東商城變成一個(gè)龐大“平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)”上。而劉強(qiáng)東此前也聲稱，2013年第四季度京東可以實(shí)現(xiàn)真正意義上的盈利�！叭谫Y很難，盈利更難，京東的攤子已鋪開，盈利才是投資者的定心丸，也是最能體現(xiàn)自身價(jià)值的證據(jù)�！币子^國際分析師陳壽送說。
　　劉強(qiáng)東很明確，京東商城較大的挑戰(zhàn)來自于亞洲1號(hào)物流能否于今年5月順利投入使用。但據(jù)悉，該物流中心建成使用預(yù)計(jì)將至2013年年底。在此之前，京東商城只能通過租賃來獲得短期庫房物流的需要，而這對(duì)于京東來說，都是額外要付出的成本。而自認(rèn)為手中如今有“充沛”現(xiàn)金的京東，將競爭目標(biāo)瞄準(zhǔn)了電商中最賺錢的阿里巴巴，其開放平臺(tái)戰(zhàn)略也來勢洶洶，劉強(qiáng)東放言“今天花掉的每一分錢，將來都會(huì)十倍、一百倍地賺回來!”但這實(shí)在不怎么容易。因?yàn)榫〇|只是收取一些的傭金、廣告費(fèi)及服務(wù)費(fèi)。而這些的收益未來占京東商城總體收益多少比重，目前還很難講。
　　上市壓力劇增
　　有網(wǎng)友在微博上留言，“京東又有錢了，價(jià)格戰(zhàn)重新開打?”那今年的電商比拼是否會(huì)來得猛一點(diǎn)了?的確，京東如今有大把的錢花不假，可錢能否花到位讓人揪心。在2012年一直有傳言，京東商城會(huì)赴海外IPO�？勺罱K等待京東的不是IPO，而是新一輪的私募，還是折價(jià)的私募。而京東融資融得越多，上市的壓力也越來越大。
　　眾所周知，時(shí)下的B2C領(lǐng)域阿里天貓與京東商城是兩個(gè)最強(qiáng)有力的競爭者，自阿里巴巴B2B退市之后，阿里巴巴集團(tuán)的整體上市也被擺上了日程。對(duì)于兩家體量如此之大的電商而言，誰先上市，對(duì)另外一家的打擊都是巨大的。
　　京東融資融得越多，上市的壓力也越來越大。
　　就在京東宣布完成7億美元D輪融資之際，摩根士丹利高調(diào)宣稱，2013年阿里巴巴集團(tuán)的利潤將達(dá)到22.8億美元，市值將介于660億美元—1280億美元之間。這對(duì)目前估值只有70多億美元的京東無疑是晴天霹靂。而京東唯一的路徑只有一個(gè)——在淘寶之前上市。
　　路透社說，如果京東商城先行一步，他們可以吸引到希望投資中國電子商務(wù)的投資人。但投資人目前更加看中淘寶的商業(yè)模式，希望搶購淘寶的股票，因此京東搶先一步至關(guān)重要。
　　而京東商城方面表示，未來上市規(guī)模將視該公司整體的投入回報(bào)而定。劉強(qiáng)東也在內(nèi)部郵件中披露，此輪融資資金將主要用于公司日常運(yùn)營，“面向未來投資發(fā)展新業(yè)務(wù)”，以及繼續(xù)加強(qiáng)物流體系的建設(shè)等方面。言外之意似乎是表明京東IPO進(jìn)程不必過于急迫�？伞坝绣X”的京東或許安撫供應(yīng)商有用，安撫投資商則很困難。
　　實(shí)際上，每一輪的融資都將意味著股權(quán)的稀釋。但上市已是京東刻不容緩的事情。一個(gè)不爭的事實(shí)是，臉譜IPO過程順利但上市后市值猛縮水，因此業(yè)界認(rèn)為，京東2013年繼續(xù)先把IPO過程走穩(wěn)走好為上策，持續(xù)市場信心和IPO后增值才是王道。不過，資本肯定希望京東越早上市越好，因此，京東與資本的博弈也在所難免了。
　　值得一提的是，阿里巴巴于今年1月宣布了一期投入約1000億元的“地網(wǎng)”物流計(jì)劃，該計(jì)劃將整合社會(huì)第三方物流，而京東商城自營式的物流投資模式將受到挑戰(zhàn)。
　　在阿里巴巴盈利的同時(shí)，京東商城仍在大舉投資和開支，其中大部分融資被用于自有物流系統(tǒng)，雖然從長期來看，物流投入使得整體成本減少，但京東商城現(xiàn)在較大的風(fēng)險(xiǎn)卻來自于源源不斷的物流投入。而這最終會(huì)是京東正確的選擇嗎?