淺析唯品會(huì)市值為什么能抵六個(gè)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)

唯品會(huì)周四股價(jià)大漲7.64%，收?qǐng)?bào)103.81美元，再創(chuàng)歷史新高。唯品會(huì)股價(jià)已經(jīng)從最低的17.45美元上升到103.81美元美元，較發(fā)行價(jià)上漲近15倍。
　　
　　當(dāng)前唯品會(huì)估值已達(dá)57億美元，超過新浪、攜程、歡聚時(shí)代等網(wǎng)站，是搜狐市值的2倍，更抵得上6個(gè)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。未來唯品會(huì)估值還可能進(jìn)一步提升。
　　
　　美銀美林近日更給予唯品會(huì)股票“買入”初始評(píng)級(jí)，稱唯品會(huì)長期盈利前景強(qiáng)勁：1)存貨有助于提高利潤率；2)個(gè)性化運(yùn)營模式；3)優(yōu)化品牌組合，推出市場平臺(tái)業(yè)務(wù)。
　　
　　唯品會(huì)副總裁唐倚智對(duì)騰訊科技表示，唯品會(huì)能獲高估值主要是業(yè)績支撐，這包括3個(gè)方面，分別是銷售額、利潤額和市場份額。從數(shù)據(jù)看，唯品會(huì)過去一年增長很快。
　　
　　財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)2013年第三季度總凈營收3.837億美元，比上年同期增146.1%。凈利潤1200萬美元，較上年同期凈虧損大幅好轉(zhuǎn)。這是唯品會(huì)連續(xù)第四個(gè)季度盈利。
　　
　　美銀美林更預(yù)計(jì)，今年服裝折扣銷售市場規(guī)模將達(dá)到500億美元。像唯品會(huì)這樣的大規(guī)模全國性渠道擁有議價(jià)優(yōu)勢，這有利于推動(dòng)利潤率和營收增長。
　　
　　在一線城市很少有用戶能感知到唯品會(huì)的存在，不過，唯品會(huì)在運(yùn)營上有獨(dú)特之處。唐倚智透露，唯品會(huì)很少做廣告，基本只靠口碑傳播。與多數(shù)電商在一線城市“過重”不同，唯品會(huì)用戶群主要集中在二三線城市的女性用戶，占比達(dá)70%，來自一線的用戶僅為10%。
　　
　　三四線城市乃至偏遠(yuǎn)地帶，由于忌憚配送壓力，大多數(shù)電商并不會(huì)輕易染指這些區(qū)域市場，這使得精細(xì)化管理成為唯品會(huì)追求的必然。唐倚智在一次公開演講中提到，中國現(xiàn)在物流成本占GDP的比例，大約是18%。但美國物流成本占GDP的比例，大約是9%。
　　
　　中國電商物流的特點(diǎn)是，商品拿過來出售，賣不掉以后就大規(guī)模退貨�？赡芏�了一百，賣一個(gè)月，只賣了20，就把80退回去。下一個(gè)廠也是這樣，造成大規(guī)模無休止的退貨。
　　
　　唯品會(huì)強(qiáng)調(diào)精細(xì)化管理。唐倚智說，當(dāng)一個(gè)品牌引進(jìn)時(shí)，要想清楚這個(gè)品牌要賣到哪里去，這些省份每天的UV是多少，如來自北京每天的UV是30萬，這些UV是由哪些人群構(gòu)成的，UV轉(zhuǎn)換率有多少，比如說有5%，再對(duì)顧客的購物地址進(jìn)行實(shí)地地址分析。
　　
　　唯品會(huì)在系統(tǒng)里建立數(shù)據(jù)庫。行政區(qū)劃是省市區(qū)縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)街道，唯品會(huì)進(jìn)行編碼。省是0，如北京是01開始，河北省是02，河北廊坊又定義一個(gè)編碼，編碼到四級(jí)。很多工廠企業(yè)，唯品會(huì)都把它編成數(shù)據(jù)地址數(shù)據(jù)庫，使地址變得數(shù)據(jù)化。
　　
　　編碼好處是，是當(dāng)客戶下單時(shí)，可分析商品要賣到哪去，并決定提供什么服務(wù)，可不可以貨到付款，可不可以APP支付等。
　　
　　唯品會(huì)另一個(gè)特別之處是，2013年第三季度用戶重復(fù)購買率達(dá)到73.8%，這一數(shù)字上年同期為73.0%，2012年全年為63.9%，用戶的重復(fù)購買率緩慢提升。
　　
　　華平資本顧問黃若對(duì)騰訊科技表示，唯品會(huì)閃購模式看起來低門檻，誰都可以做，實(shí)際上則是高門檻，如何將雜亂無章商品快速送到用戶手中，對(duì)電商企業(yè)是巨大挑戰(zhàn)。
　　
　　黃若稱，唯品會(huì)具有很強(qiáng)的倉儲(chǔ)配送能力，從商品入庫、拍照片到送到用戶手中，基本是5天一次周轉(zhuǎn)，二三線城市的定位也使唯品會(huì)避免紅海競爭。
　　
　　當(dāng)然，這依然無法解釋唯品會(huì)的高估值。對(duì)此，唐倚智談及了自己的理解，他認(rèn)為美國母嬰閃購網(wǎng)站Zulily的P/S估值超過9倍，而唯品會(huì)則不足4倍。唯品會(huì)在一線城市用戶覆蓋不多，也有大幅提升空間。