羅萊家紡:預(yù)計公司業(yè)績將穩(wěn)健增長

伴隨直營化改造持續(xù)推進,公司終端零售管理提效,供應(yīng)鏈反應(yīng)提速。核心品牌市場知名度和美譽度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,未來伴隨旗下其他品牌導(dǎo)入線上,預(yù)計其品牌影響力和市占率有望進一步擴大;同時,電子商務(wù)和禮品團購等新銷售模式的逐漸完善和成熟預(yù)計將帶來業(yè)績的穩(wěn)健增長。品牌和品類結(jié)構(gòu)的擴充將驅(qū)動公司長期的業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　
　　公司在鞏固一、二線市場渠道優(yōu)勢的同時,向三、四線城市下沉,新市場的開辟帶來一定的收益增量。公司采用多品牌運作策略,滿足消費者多元化個性需求和對高品質(zhì)生活方式的追求;此外,在品類上不局限于傳統(tǒng)的床上用品,還延伸至毛巾、浴巾、地墊、香氛、拖鞋、家居服等領(lǐng)域,豐富的品牌和品類結(jié)構(gòu)將為公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長提供有力支撐。
　　
　　公司2012年階段性激進擴張,在13年市場整體疲弱背景下,單季度業(yè)績增速大幅波動。14年起,在上年同期低基數(shù)前提下,公司運營提效及終端價格回穩(wěn)帶動毛利率整體上升,業(yè)績增速明顯提升;伴隨公司調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)及提升終端零售能力,銷售、管理費用保持相對低位增速,同時,公司加大新品研發(fā)力度,持續(xù)增進市場推廣以擴大品牌影響力,產(chǎn)品銷售情況回暖,修正前期擴張策略效果已現(xiàn)。
　　
　　公司目前渠道仍以加盟為主,伴隨直營化改造持續(xù)推進,終端零售管理提效,供應(yīng)鏈反應(yīng)提速。公司一方面通過組織架構(gòu)優(yōu)化,將IT部門提升到企業(yè)管理中心的高度,為零售終端運營提供綜合信息支持;另一方面,專注于產(chǎn)品自主設(shè)計與開發(fā),深化新品牌培育及產(chǎn)品品類延伸,以支撐公司業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。
　　
　　盈利預(yù)測與投資建議。多品牌運作策略下,公司核心品牌“羅萊”市場知名度和美譽度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,未來伴隨公司將旗下其他品牌導(dǎo)入線上,預(yù)期其品牌影響力和市場占有率有望進一步擴大;同時,公司繼續(xù)深化信息應(yīng)用,加大對電子商務(wù)和禮品團購兩大新渠道的投入與支持力度,其銷售模式的逐漸完善和成熟預(yù)計將帶來業(yè)績的穩(wěn)健增長。預(yù)計公司2014-16年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為3.78、4.32、4.99億元,同增13.71%、14.45%、15.44%,對應(yīng)EPS分別1.35、1.54、1.78元�？紤]到相關(guān)可比公司15年P(guān)E區(qū)間在14x-24x,給予公司2015年18xPE,對應(yīng)目標(biāo)價27.72元,增持評級。
　　
　　不確定性因素。零售市場持續(xù)低迷,終端需求不振,原材料、租金及人力成本持續(xù)提升的風(fēng)險。