家紡行業(yè)三足鼎立 誰將勝出

　　不知道你是否留意到，銷售床單、被褥、枕頭等產(chǎn)品的家紡門店這幾年如雨后春筍般在各個大中小城市涌現(xiàn)，產(chǎn)品的花樣也越來越多。

　　“以前，家紡產(chǎn)品主要應(yīng)用于婚慶，隨著消費習(xí)慣的升級，人們對家紡產(chǎn)品有了新的要求，也就使這個市場很快發(fā)展起來，并且有很不錯的前景�！�國金證券紡織行業(yè)首席分析師張斌8月4日接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時表示。

　　從近日的市場來看，消費股被反復(fù)提及，而作為這一概念組成部分的家紡行業(yè)是否也具有投資機(jī)會？隨著行業(yè)的大勢向好，到底什么樣的家紡類公司才值得投資者收藏呢？

　　“三足鼎立”

　　“整個行業(yè)目前只是處于發(fā)展的初級階段，市場空間還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有被完全開放出來�！睆埍蟊硎�。

　　據(jù)了解，家紡行業(yè)是紡織服裝板塊所有子行業(yè)中增速最快的板塊。2009年，國內(nèi)家紡消費達(dá)到約600億元，過去5年的市場規(guī)模更是翻了一番。

　　而與運動鞋、女鞋等相比，家紡行業(yè)無論是品牌培育還是行業(yè)整合尚處于較低級階段，前景也更誘人。

　　張斌認(rèn)為，不同于服裝和鞋帽行業(yè)，家紡類行業(yè)有其獨特性，即對時尚性的要求比較低，而對產(chǎn)品的功能性要求卻比較高。所以，國外的廠家往往因為不能很好地滿足國內(nèi)消費者對功能性方面的要求而不能很好地進(jìn)入市場，這就給國內(nèi)的公司帶來了更多的機(jī)會。

　　中金公司分析師郭海燕預(yù)計，國內(nèi)家紡消費在未來幾年將會保持15%以上的復(fù)合增長，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，優(yōu)勢企業(yè)將會逐步拉開與同行的距離。

　　隨著行業(yè)的發(fā)展，相關(guān)公司也相繼上市。2009年9月份以來，羅萊家紡（002293.SZ）、富安娜（002327.SZ）、夢潔家紡（002397.SZ）先后登陸中小板，形成“三足鼎立”之勢。

　　從目前來看，三家公司都還沒有形成全國范圍的優(yōu)勢，只是在各自區(qū)域擁有強(qiáng)勢地位。羅萊家紡的強(qiáng)勢區(qū)域在華東、華北和東北，2009年三大區(qū)域銷售占總收入比重為67.41%；富安娜的強(qiáng)勢區(qū)域在華南和華東，2009年兩個區(qū)域銷售占總收入比重為57.33%；夢潔家紡的強(qiáng)勢區(qū)域在華中，2009年該區(qū)域銷售占總收入比重為52.88%。

　　事實上，家紡行業(yè)的發(fā)展情況一定程度上也受到地產(chǎn)交易量的影響。近期市場對家紡行業(yè)的擔(dān)憂就是，如果房地產(chǎn)市場低迷將會給其帶來不利的影響。

　　郭海燕認(rèn)為，地產(chǎn)交易量下滑對家紡用品可能產(chǎn)生一定的短期影響，但是隨著存量消費的日益增強(qiáng)，存量消費的主導(dǎo)力越來越強(qiáng)，長期來看消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變推動家紡消費增長是必然的。

　　渠道為王

　　由于整個行業(yè)仍舊處于跑馬圈地的行業(yè)發(fā)展階段，所以快速開店被認(rèn)為是企業(yè)前進(jìn)的重要動力。

　　“目前行業(yè)集中度不高，競爭很激烈，對行業(yè)內(nèi)的公司而言，重中之重還是要進(jìn)行快速的擴(kuò)張，能否將規(guī)模擴(kuò)大對公司發(fā)展來說是最要緊的�！睆埍笳f。

　　而開店擴(kuò)張無非兩種方式——直營和加盟。那么，該如何看待這兩類擴(kuò)張方式呢？

　　“直營的優(yōu)點就是加盟的缺點，反之亦然。直營可以讓公司對終端進(jìn)行很好的控制，但由于資金等方面，尤其是人員方面的限制，往往不能有很快的發(fā)展。加盟的速度更快，但是公司和加盟商之間利益的博弈，也會增加公司管理的難度�！睆埍蟊硎�。

　　據(jù)了解，羅萊家紡和夢潔家紡的經(jīng)營模式比較類似，都以“加盟為主、直營為輔”的方式進(jìn)行布局。富安娜則更加注重直營渠道的建設(shè)。

　　從2009年的數(shù)據(jù)來看，羅萊家紡的加盟店數(shù)量為1534家，直營店數(shù)量為276家；夢潔家紡的加盟店數(shù)量為1417家，直營店數(shù)量為245家；富安娜的直營店數(shù)量最多，有327家，而加盟店數(shù)量則僅為895家。

　　而這三家公司未來三年對直營和加盟渠道的拓展計劃也十分類似，都是直營渠道門店年均增加80~90家，加盟渠道門店年均增加300家左右。

　　另外，三家家紡企業(yè)的渠道擴(kuò)張策略都是一線城市做形象，二、三線城市做業(yè)績。據(jù)了解，對于一線發(fā)達(dá)城市，通過代理國外高檔品牌也能使公司更容易地獲得最佳銷售位置，提升品牌形象，可以間接降低宣傳費用。

　　誰最看好？

　　家紡類的這三家公司無論在產(chǎn)品上還是在擴(kuò)張方式上似乎都很相似，難分伯仲，那么，對投資者而言，到底哪家公司值得投資呢？

　　張斌認(rèn)為，現(xiàn)在還沒有一個全國性的強(qiáng)勢品牌，這些家紡類公司都在行業(yè)發(fā)展的大背景下，處于快速發(fā)展之中，目前還很難說誰比誰更強(qiáng)，誰會更弱一些。

　　那么，是否有一個具體的財務(wù)指標(biāo)來作出比較呢？

　　“規(guī)模，仍舊是判斷這些公司的重要指標(biāo)�？梢躁P(guān)注這些公司的規(guī)模增長速度，這可以反映出管理層的水平。如果哪家公司規(guī)模增長速度上不去，那可能就是管理層的水平?jīng)]到位�！睆埍蟊硎尽�

　　另外，他認(rèn)為投資者可以參考存貨這一指標(biāo)，如果某個時期，某家公司的存貨突然增大，那么，這當(dāng)然不是什么好事情。至于毛利率、凈利潤增長率這些常用的指標(biāo)，目前在三家公司都在鉚足勁開店的背景下，還不能比較出差距。

　　湘財證券研究員吳驍宇則認(rèn)為，短期來看，夢潔家紡因其產(chǎn)能在三家公司中最先得到釋放，前期訂貨會表現(xiàn)超預(yù)期，加上目前估值最低，所以最被看好。

　　值得一提的是，和其他行業(yè)一樣，家紡行業(yè)有著長長的產(chǎn)業(yè)鏈：從最上游的棉花原料、纖維制造、紡紗到繡花、印染，再到設(shè)計、品牌管理、零售等，共十多個環(huán)節(jié)。上述三家公司主要是做下游的設(shè)計、品牌營銷以及渠道等幾塊內(nèi)容，而上游則是由其他公司把持。