我國絲綢行業(yè)全面風(fēng)險管理時代已經(jīng)來臨

絲綢是一個特殊的行業(yè)：一是原料生產(chǎn)環(huán)節(jié)未定因素多;二是行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長;三是絲綢需求呈現(xiàn)單向直線。也正是這些特殊性的存在，使得絲綢在大紡織中成為價格波動最頻繁和波動幅度最大的行業(yè)。
　　
　　1995年，1998年，2002年，2005年，2008年和2011年是絲綢大起大落的年代，有的年份甚至價格波動幅度超過了一倍。這是筆者所見過的大宗商品中價格波動幅度最大的商品。比如：1995年，中國繭絲綢交易市場盤面干繭價格最高沖到了7.2萬元/噸，最低掉到了2.6萬元/噸，這一幅度已經(jīng)接近兩倍。價格的大起大落對行業(yè)的殺傷力是巨大的，1995年之后，大批的大型企業(yè)紛紛倒閉，所以那一年已經(jīng)深深地載入了絲綢歷史史冊。
　　
　　一、價格波動與“風(fēng)險厭惡者”之間的矛盾
　　
　　企業(yè)發(fā)展需要一個穩(wěn)定的環(huán)境，但客觀現(xiàn)實又不能保證這樣的環(huán)境存在，或是持續(xù)地存在。所以大部分企業(yè)都屬于“風(fēng)險厭惡者”，因為企業(yè)生產(chǎn)的目的是要通過產(chǎn)品的銷售來獲得穩(wěn)定的利潤，而不是通過有意識承擔(dān)價格風(fēng)險來獲取投機收益。
　　
　　具體而言，絲綢商品生產(chǎn)者和貿(mào)易商，他們都面臨絲綢商品價格下跌的風(fēng)險。在價格下跌時，所持有的商品就會出現(xiàn)虧損。同樣，那些需要連續(xù)不斷購買原料的繅絲廠和綢廠，一旦原料價格上漲，都會面臨絲綢商品價格下跌的風(fēng)險，這是源于原料定價與絲綢商品定價在時間上發(fā)生了錯位。
　　
　　經(jīng)濟(jì)全球化之后，大宗商品價格波動幅度會相應(yīng)增加，絲綢屬于大宗商品的一份子，自然不會獨善其身，所以對于廣大的絲綢企業(yè)和貿(mào)易商而言這并不是一件好的事情。價格波動除了帶來上述影響之外，還會帶來流動資金安排不當(dāng)、企業(yè)產(chǎn)銷脫節(jié)等嚴(yán)重后果。隨著市場競爭的加劇，企業(yè)將越來越多地感受到來自價格波動的壓力。
　　
　　二、絲綢面臨的形勢
　　
　　從宏觀上看，由于世界經(jīng)濟(jì)還處于2008年之后的調(diào)整期，發(fā)達(dá)國家雖然走出了低谷，但要想回到過去哪種過度消費的時代已幾乎不可能;新興國家由于延緩了調(diào)整期(至少延緩了三年)，使得大宗商品價格從2011年起才開始向下調(diào)整，預(yù)計未來幾年內(nèi)大宗商品需求仍將維持低迷，因為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是痛苦的，是要付出代價的。
　　
　　微觀上，由于絲綢調(diào)整比大宗商品調(diào)整期整整晚了兩年，所以至少在這一兩年之內(nèi)價格向上的動力還多顯不足。支撐絲綢價格的關(guān)鍵因素是它的“資源性”，但是任何資源性商品都得有個度，一旦超出這個度就會導(dǎo)致需求萎縮，哪怕石油這些資源性極強的商品也不例外。同時，與絲綢有比價關(guān)系的化纖和棉紡，由于它們長期保持了超低價運行，以及絲綢受到來自人民幣升值的影響會更大等原因，所以絲綢也不得不低下它那高昂的頭。
　　
　　綜上所述，宏觀與微觀基本面都對絲綢的發(fā)展不利。除此之外，絲綢加工能力過剩問題仍然會成為大起大落的幫手。尤其是廣西因素會扮演非常重要的角色。廣西蠶繭已占據(jù)全國的半壁河山，而它的加工能力至少已到全國的三分之二，這是導(dǎo)致廣西價格居高不下的根本原因。加工能力過剩的殺傷力體現(xiàn)在它的過度市場反應(yīng)，它會夸大原料的短缺或過剩。在這樣的背景下，價格高估與低估是肯定的。但是，市場終將用其自己的法則去校正這些偏離市場的行為，所以廣西因素將增加行情的非理性變動。
　　
　　三、完全依賴預(yù)測市場被證明是失敗的
　　
　　價格波動的風(fēng)險直接關(guān)系著企業(yè)經(jīng)營的好壞，所以任何企業(yè)都應(yīng)該高度重視。不少企業(yè)管理者憑借著自己多年的市場經(jīng)驗，在選取應(yīng)對辦法時，往往采用了主動應(yīng)對。例如：在預(yù)測價格上漲時，不斷增加原料備庫，加快產(chǎn)品銷售;在判斷價格下跌時，少購或停止采購原料，同時提前銷售產(chǎn)品。但是，鑒于企業(yè)的預(yù)判水平、資金成本因素等原因，這樣對沖風(fēng)險往往難以達(dá)到理想的水平，有時甚至?xí)�出現(xiàn)適得其反的結(jié)果。所以筆者要勸告懷有這樣理念與行為的人：一定不要試圖駕馭市場，因為市場永遠(yuǎn)是難以捉摸的。大部分企業(yè)在上述所列風(fēng)險年份的經(jīng)歷就是一個很好的例證。
　　
　　四、如何規(guī)避風(fēng)險
　　
　　規(guī)避大宗商品風(fēng)險的工具大致有三種：一是商品遠(yuǎn)期合約;二是商品期貨合約;三是商品期權(quán)。
　　
　　商品遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的現(xiàn)貨合約。但是據(jù)筆者了解，目前絲綢行業(yè)真正有遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的企業(yè)幾乎為零，能夠獲得30——60天訂單的也只是鳳毛麟角，大多數(shù)工廠還是即期生產(chǎn)即期銷售。所以，在絲綢行業(yè)，用現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約去規(guī)避風(fēng)險還不現(xiàn)實。
　　
　　期權(quán)是建立在期貨基礎(chǔ)之上的，它是期貨的衍生品。加上中國至今還沒有一個期權(quán)合約，即將推出的也只有白糖等幾只少數(shù)期權(quán)品種，占上市的品種的比例很小。繭絲連期貨都沒有，所以更談不上期權(quán)了。
　　
　　用現(xiàn)行的兩個中遠(yuǎn)期市場合約替代期貨合約是可行的。因為他們都有中遠(yuǎn)期定價機制，加上絲綢現(xiàn)貨價格與中遠(yuǎn)期市場價格的相關(guān)程度較高，所以絲綢行業(yè)用套期保值交易規(guī)避風(fēng)險是完全可行的。我們不要簡單地認(rèn)為套期保值就是進(jìn)行賣出交易，其實也有買入的交易。比如：綢廠擔(dān)心未來原料價格會上漲，他就可以在中遠(yuǎn)期市場做買入套保。還有，套期保值是不進(jìn)行實物交割的，到期之后都要對沖平倉。
　　
　　套期保值之所以能夠規(guī)避風(fēng)險，是因為期現(xiàn)價格變動一致的公理所決定的。即，在兩個市場按照：交易方向相反、交易品種相同、交易數(shù)量相等和交易月份相同或相近原則進(jìn)行套期保值交易，就可以用一個市場的盈利去彌補另一個市場的虧損。這樣的期現(xiàn)對沖就能達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。
　　
　　絲綢已經(jīng)進(jìn)入全面的風(fēng)險管理時代，它是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，如果我們的企業(yè)還是忽視風(fēng)險管理，未來就可能承接更大的風(fēng)險，它就不僅僅是價格風(fēng)險了。所以風(fēng)險無處不在，關(guān)鍵在于我們?nèi)绾稳�對待它�?BR>