譚安東：談棉市形勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)管理

　　譚安東：棉花市場(chǎng)形勢(shì)分析與風(fēng)險(xiǎn)管理

　　首先，我想說(shuō)棉花突然成為本年度頭號(hào)大宗商品。以前把我們的棉花帶來(lái)然后把它賣(mài)掉，這種時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了，現(xiàn)在新的棉花市場(chǎng)危險(xiǎn)性很大。在座有多少人能夠預(yù)測(cè)到兩美元一鎊的情況，之后波動(dòng)性又回來(lái)了，短期、中期來(lái)說(shuō)看來(lái)確實(shí)如此，我們把去年和前年加起來(lái)比較，基本上對(duì)棉花來(lái)說(shuō)是一個(gè)更長(zhǎng)的年限，去年這種情況表明，棉花市場(chǎng)的不可預(yù)測(cè)性太強(qiáng)了，很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。

　　看看過(guò)去一年發(fā)生過(guò)哪些情況，把這些情況和未來(lái)一年情況結(jié)合起來(lái)跟大家分享，大家看到我們的衰退，盡管變化并不多，但是突然出現(xiàn)很多活動(dòng)，零售市場(chǎng)，服裝、配件、配飾、庫(kù)存等等，庫(kù)存看來(lái)是太小了。世界上能出口的棉包數(shù)比較，出口需求的棉包數(shù)和實(shí)際棉包數(shù)的比較。我們有了非常多的棉花單，近幾個(gè)月棉花期貨合約，這個(gè)數(shù)值越來(lái)越高。

　　今年是不是再次重復(fù)2010年親自目睹的情況呢？2011年12月合約接近1.35美元，看這個(gè)棉花的歷史，我們要爭(zhēng)取更多的種植面積還是想減少需求？我們要怎么辦？所以市場(chǎng)上的情況，過(guò)去很多年都是增加了很多的庫(kù)存，而且在過(guò)去38年的情況，棉花價(jià)格關(guān)鍵點(diǎn)在每一個(gè)區(qū)領(lǐng)域所持續(xù)的時(shí)間。過(guò)去很多年都是這樣的，一般我們都想保持這個(gè)面積。我們要自問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在面臨這樣一個(gè)現(xiàn)象。現(xiàn)在一美元棉花的價(jià)格還正常嗎？大家看看過(guò)去歷史上的平均值，美國(guó)期貨市場(chǎng)過(guò)去還有70幾美分等等，現(xiàn)在如果你要儲(chǔ)存起來(lái)的話，價(jià)格變成一美元的話是不是能賣(mài)更多的錢(qián)？

　　怎么才能解決問(wèn)題？市場(chǎng)能不能這樣做。請(qǐng)注意，有一些其它的競(jìng)爭(zhēng)性的糧食作物，會(huì)不會(huì)與棉花有競(jìng)爭(zhēng)，到底哪方面有競(jìng)爭(zhēng)性，有優(yōu)勢(shì)？大家可以看，玉米、大豆、小麥會(huì)隨著這個(gè)價(jià)格上升，都想保證其它農(nóng)產(chǎn)品的種植面積。世界已經(jīng)做出了積極的回應(yīng)，世界棉花種植面積出現(xiàn)了變化，很多國(guó)家都在增加種植面積，有些地方有些國(guó)家種植面積增加的數(shù)還不少。這是美國(guó)的棉花種植面積，密西西比河三角洲地區(qū)，美國(guó)現(xiàn)在發(fā)了大水，全國(guó)媒體不斷報(bào)道這個(gè)問(wèn)題，改變了種植。有些人剛不種別的，種棉花了，卻被淹了。密蘇里州的一個(gè)棉花地，剛種了棉花就被大水淹了。西德克薩斯之后出現(xiàn)另外一種相反情況，干旱，沒(méi)有足夠的降雨，什么也沒(méi)有長(zhǎng)，地表裂得很難長(zhǎng)。

　　美國(guó)棉花供求，過(guò)去美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)的數(shù)是1700萬(wàn)包，但實(shí)際上是多少呢？研究這個(gè)市場(chǎng)的情況以及我們今后預(yù)測(cè)朝什么方向走，以前什么情況，今后將會(huì)是什么樣的走勢(shì)？這是我們用來(lái)衡量歷史庫(kù)存的消費(fèi)比。這個(gè)年度庫(kù)存消費(fèi)比的情況，確實(shí)有一些改進(jìn)，今年比去年好一些，去年是歷史上最緊張的一年，今年我們的預(yù)測(cè)已經(jīng)出來(lái)了，還是有些好轉(zhuǎn)，但是目前的情況還是比較緊張的。

　　美國(guó)出口數(shù)再次變得關(guān)鍵。總的供需量是這樣的，美國(guó)能不能向世界上提供1300萬(wàn)包所需的棉花量，是不是國(guó)內(nèi)還有很多的需求？假設(shè)我們有200萬(wàn)包，如果低于一定的庫(kù)存量，世界市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)驚慌。過(guò)去我們預(yù)測(cè)的13.5是不能出問(wèn)題才行，有些已經(jīng)出問(wèn)題了。美國(guó)新棉花出口的銷(xiāo)售進(jìn)度過(guò)去五年的比較，已經(jīng)為下一年度銷(xiāo)售出了多少棉花，已經(jīng)把明年額度都銷(xiāo)售出多少了，美國(guó)現(xiàn)在做了很多努力，市場(chǎng)上現(xiàn)在一個(gè)關(guān)鍵的要素就是知道種了多少，美國(guó)期貨市場(chǎng)要避免美國(guó)過(guò)多銷(xiāo)售自己的作物，否則的話價(jià)格就低了。

　　世界市場(chǎng)可能對(duì)我們有一些幫助，現(xiàn)在美國(guó)情況是比較緊張的，世界棉花供需方面產(chǎn)量比較高。消費(fèi)方面確實(shí)有一些恢復(fù)，但是關(guān)鍵的數(shù)字就是我們期末庫(kù)存比較高。這是一個(gè)歷史性的庫(kù)存消費(fèi)比，世界情況跟美國(guó)情況是類(lèi)似的，第一行的消費(fèi)比是0.41，可能比去年稍微好一些，但是去年也是歷史上最低的一次，今年我們的預(yù)測(cè)還是第二低的。今年是負(fù)數(shù)，我們要密切關(guān)注情況，一旦出現(xiàn)負(fù)數(shù)的話，不管是消費(fèi)的恢復(fù)或者產(chǎn)量的短缺，我們沒(méi)有更好的選擇，必須逼著那些人不能使用棉花了。

　　我們看看市場(chǎng)的展望情況如何。有兩個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)就是需求的問(wèn)題，消費(fèi)減少到底是暫時(shí)的還是永久性的，還有一個(gè)問(wèn)題就是棉花產(chǎn)量出現(xiàn)缺口。

　　怎么樣解決負(fù)數(shù)問(wèn)題，這就需要找出一個(gè)替罪羊，零售市場(chǎng)庫(kù)存銷(xiāo)售比例，美國(guó)服裝批發(fā)商現(xiàn)在不斷大量拋出自己的存貨，美國(guó)服裝市場(chǎng)的消費(fèi)現(xiàn)在出現(xiàn)很多的問(wèn)題，預(yù)測(cè)明年太高了。出現(xiàn)的一個(gè)最重要的變化，我們現(xiàn)在找到的答案就是美國(guó)進(jìn)口紡織品和服裝比例，棉花變化是負(fù)10%，人造纖維21%。但是從中國(guó)來(lái)自很多進(jìn)口，中國(guó)服裝紡織品比例差不多，棉花還是負(fù)9%，人造纖維是21%，我們要自問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，這是不是對(duì)價(jià)格的反應(yīng)，還有是不是零售業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，我們?cè)趺礃用鎸?duì)今年的形勢(shì)？

　　我們先看結(jié)論，就是2011棉花市場(chǎng)無(wú)法容許作物出現(xiàn)任何問(wèn)題，為什么這么說(shuō)？因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)太緊張了，我們沒(méi)有任何余地讓我們解決這個(gè)問(wèn)題。市場(chǎng)要怎么辦？供應(yīng)相對(duì)偏緊，價(jià)格也不能出現(xiàn)問(wèn)題。另外全球供需也是非常緊俏，去年需求現(xiàn)在也出現(xiàn)問(wèn)題，問(wèn)題是期貨市場(chǎng)也有一些變化。我們?cè)谑袌?chǎng)進(jìn)行交易的話，我覺(jué)得波動(dòng)性仍然存在，而且將會(huì)繼續(xù)下去，有可能會(huì)比去年更加惡化。因?yàn)椴还苄蝿?shì)如何，我們需要馬上做出一些應(yīng)對(duì)，讓它反彈回來(lái)。同時(shí)，我們將會(huì)看到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是重要的因素之一，我們也知道目前恢復(fù)高消費(fèi)還是比較難的，目前價(jià)格還是很高，要下降很困難。因此，在上述因素確定之前，很難看到價(jià)格跌下來(lái)，直到我們知道所有那些列出的要點(diǎn)背后的原因以后�，F(xiàn)在要在市場(chǎng)上找到一個(gè)安全的避難所，大家一定要更好的保護(hù)自己。